Apple 財報解讀:高速增長神話已經破滅

蘋果兩年來利潤走勢圖

蘋果營收走勢圖

蘋果營收走勢圖

雖然淨利潤沒有出現近10年來的首次下滑，但 Apple 交出的2013財年第一季度業績還是為 Apple 的高速增長劃上了一個句號。不可否認， Apple 仍然是全球最能盈利的科技公司，但創新乏力已經讓這家公司的前景充滿疑雲。

高速增長神話破滅

Apple 第一財季營收為545.12億美元，高於去年同期的463.33億美元，同比增長17%，創下歷史最高紀錄；淨利潤為130.78億美元，比去年同期的130.64億美元增長0.1%，同樣創下歷史最高紀錄。

單純從數字來看這仍然是一份了不起的業績，但是對比 Apple 此前的業績表現， Apple 的高速增長神話已經破滅。

首先，淨利潤增速創下10年新低。自2003年以來， Apple 每個季度的利潤基本上都保持了同比增長超過10%的記錄，但是最新的一個季度卻只有0.1%的增長，創下近10年來的最新增速。

其次，營收速度創下4年新低。最新一個財季， Apple 營收545億美元，同比增長17%，這沒有達到分析師增長18%的預期，創新自2009年以來最低的增長速度。此前的十幾個季度里， Apple 營收同比增速最低為23%。

Apple 出現如此低速增長，與產品的創新乏力有關。自出任 Apple CEO一年半之後，蒂姆‧庫克(Tim Cook)加快了 Apple 推出新產品的速度，在去年的第四季度(自然季)甚至大幅更新了 Apple 的全部產品線。但是與當年 Apple iPhone 3GS升級到iPhone 4相比， Apple 近兩年來的產品只能說是“增量”創新，已經很難再得到外界一致的讚美，也很難刺激消費者做出購買。

此外， Apple 的產品製造成本正在上升，來自 Samsung 的競爭日趨激烈，而智能手機市場整體的增長則開始放緩，也已經對 Apple 的盈利構成了威脅。

iPhone依賴症

一直以來，iPhone業務都是 Apple 業績的主要支柱，有分析稱 Apple 很可能幾乎有三分之二的利潤來自於iPhone。在最新的財報中，iPhone營收仍然可以占到整體營收的56%，但相信隨著製造成本的提高以及競爭加劇，iPhone業務淨利潤已經出現很大下滑，從而拖累了整個季度的業績表現。

過於依賴iPhone已經成為 Apple 的軟肋，但更加不妙的消息是，iPhone 5可能銷量不佳。據日本《產經新聞》以及美國《華爾街日報》的報導， Apple 在亞洲供應商那裡大幅度削減了未來幾個月的LCD螢幕及其他元件的訂單。

同時，一些分析師已經調降了對 Apple 的預期，出於各種不同的理由不那麼看好iPhone的銷售前景。

美林分析師克雷格(Scott Craig)在研究報告當中寫道，對於iPhone而言，2013年上半年將是一段不那麼理想的時間，理由是“美國和歐洲消費者需求減弱以及智能手機競爭強化都將造成巨大的變數”。

Nomura Research分析師傑弗里(Stuart Jeffrey)也調降了 Apple 2013和2014財年的表現預期，理由是iPhone 5的銷售預計將不甚理想，而且公司的利潤率也將縮水。

市場上日前傳出 Apple 可能在未來研發更為廉價的iPhone產品，如果 Apple 真的這麼做了，廉價iPhone必然將成為巨大的營收創造來源，但是公司的利潤率卻很可能因此受到打壓。

Mac銷量意外下滑

最新的 Apple 財報中，Mac銷量出現100多萬台的下滑，相信仍然是個不小的意外。對比 Apple 過去幾個季度的表現，Mac產品線一直呈現上漲趨勢，而最新的下滑可能表明，消費者更加青睞iPad等流動產品。

實際上，在過去一個季度里， Apple iPad表現不俗。 Apple 財報顯示，iPad銷售量為2286萬台，比去年同期的1543.4萬台增長48%，創下歷史新高；營收為106.74億美元，比去年同期的87.69億美元增長22%。

大中華地區成為突出亮點

在最新的財報中，大中華區地區的業績成為了毫無疑問的亮點。同時，這也是 Apple 首次在財報中單獨發佈大中華區營收數據。

在過去的一個季度中，大中華區營收為68.30億美元，比去年同期的40.80億美元增長67%，仍然保持著超高速發展。大中華地區的營收已經占到 Apple 全球營收的12.5%，同比之下，美國市場的營收占到 Apple 總體營收的37%。

很明顯， Apple 大中華區的營收主要貢獻是中國內地市場，這已經成長為僅次於美國的第二大單一市場。庫剋日前接受新浪科技採訪時稱表示，“在不遠的將來，中國會成為 Apple 最大的市場。”

庫克已經多次來到中國，可見 Apple 對於這個市場的重視程度。可以預見，大中華區的業績將會持續成為 Apple 財報的最大亮點，推動 Apple 維持增長。

股價或將持續走低

由於最新的財報以及第二財季業績展望不及預期， Apple 股價在週三盤後一度大跌10%。如果不能快速推出革命性的新產品， Apple 股價很可能持續走低。

自9月份以來， Apple 股價已下跌近30%，市值縮水約1900億美元。 Apple 股價在本次財報發佈前，一直徘徊在500美元左右，而一些分析師也給出了700多美元的目標價格，但 Apple 這一次沒有超出預期。

從基本面來看， Apple 公司仍具有領先的創新能力和增長潛力，但是必須超出預期， Apple 才能重新獲得市場的推崇。沒辦法，因為它是 Apple 。

http://finance.sina.com.hk/news/-33431-5592371/1.html